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            上市公司并购重组财务风险及应对措施

            2018-07-05 10:50 来源:财务风险论文 有人参与在线咨询

            摘要:随着我国改革开放的不断深入和证券市场的蓬勃发展,近年来,我国上市公司并购重组的热潮不断,并购重组已经成为资本市场支持我国实体经济发展的重要方式,同时这也是一项具有较高风险的经营活动,且风险是贯穿于上市公司的整个并购重组活动中,影响上市公司并购重组的风险因素有很多,而财务风险是决定上市公司能否成功并购重组的重要因素。因此,本文主要分析了上市公司在并购重组中的财务风险,以及提出相应的应对措施。

            关键词:并购重组;上市公司;应对措施

            目前我国经济运行进入了稳增长的态势,在供给侧结构性改革的同时,也给部分上市公司的经营带来了较大的市场竞争压力,部分上市公司经营业绩下滑,出现了经营困境。面对此种情况,上市公司需要通过各种方式来提高企业自身的市场竞争力,而大部分的上市公司都选择采取并购重组的方式来实现自身企业的转型升级,通过并购重组服务于供给侧改革,去产能去库存、盘活资产,激发和促进企业做大做强,提升市场竞争力。因此,并购重组中的财务风险以及应对措施就显得尤为重要。

            一、上市公司并购重组的财务风险

            (一)并购重组信息失实带来的财务风险

            上市公司进行并购重组的目的是为了延伸产业链或扩大规模,增强企业的市场竞争力,占据更多的市场份额,进一步提高上市公司业绩。并购目标企业的财务状况、盈利能力、现金流量、偿债能力直接影响上市公司实施并购的效果,如并购目标企业的财务信息存在虚假,包括存在应收账款、业绩造假、存在或有大额或有负债、税务风险等,因此上市公司需要对并购重组目标进行详细严格的考察,开展全面尽调,以全面掌握并购重组目标的真实信息,以免由于信息失实或存在潜在的财务风险而导致上市公司做出错误的决策,从而给企业带来严重的经济损失。

            (二)并购融资带来的财务风险

            上市公司进行并购重组主要有现金收购和发行股份收购两种方式,如全部以现金形式进行收购则需要大量的资金支持,因此上市公司一般会采取对外融资的方式来筹集资金,这将会大大增加公司的财务成本,从而产生财务风险,包括:如涉及境外并购的上市公司要承担的汇率损失风险、涉及发行股份收购有发行股票的市值下跌的风险、以及赔偿支付借款本息的风险等,融资带来的财务风险其实就是企业为了筹集资金而将自身的财务杠杆进行盲目的加大,最后却无力偿还[1]。

            (三)估值过高导致的财务风险

            对并购目标企业的合理估值是并购成功的关键,对并购后上市公司的财务状况将产生直接影响。近年来,并购重组交易数量和金额均呈较大幅度的增长,与此同时也产生了较多的并购重组风险,其中估值过高给并购后上市公司带来的财务风险尤为突出,尤其是轻资产企业由于估值过高从而形成高额商誉,而并购后的目标企业一旦没有较好的完成并购整合,则存在业绩变脸的状况,致使上市公司计提大额商誉减值而造成业绩大幅下滑,给上市公司和股东带来较大的财务损失。

            (四)资源整合失败带来的财务风险

            上市公司在实施了并购后,要对并购标的企业尽快进行管理融合,实现上市公司产业链的延伸,发挥协同效应,使其成为上市公司的优质资产,但是在资源整合的过程中也会给上市公司带来相应的财务风险。从严格意义上来说,上市公司在并购目标企业后,资产的整合主要包括了调整目标企业经营策略、整合目标企业的人事、经营以及在运行系统等各个方面,需要在最短时间将目标企业的资产全部纳入上市公司管理,若是上市公司只是通过人事或者是财务来控制目标企业的资产,没有在资源上、生产经营及管理上深度融合,发挥上市公司的管理优势及协同效应,则并购的标的企业在后续的发展中很容易出现问题,长久以往就会造成上市公司对目标企业的资产整合失败,导致并购标的生产经营出现问题及业绩大幅下滑,从而为公司带来财务风险[2]。

            二、上市公司应对财务风险的措施

            (一)构建完善规范的财务管理控制制度

            上市公司在进行并购重组活动的过程中,一般会涉及到公司的财务投资策略以及规划,而并购重组活动能否成功主要取决于上市公司的对目标企业管理与财务整合情况,因此要规范并购目标企业的法人治理结构,构建清晰的、明确的、统一的、严格的财务管理控制体系,统一会计政策和会计核算体系、建立完善的财务管理制度、财务报告制度、审批权限和流程及业绩考核评价体系,对并购目标企业实行财务负责人或财务人员委派制度,明确权限及职责,充分发挥财务人员在并购目标企业的财务管理及控制作用。同时,还应观察并购目标的行业的变化以及发展情况,同时也要查看自身的风险控制制度是否完善,预防并购重组活动会带来的财务风险。

            (二)预防融资财务风险的措施

            首先上市公司要根据自身的经营及资金、偿债能力来决定并购重组方式的选择,预估并购重组活动所需要的资金额度,根据企业具体情况选择融资方式,并且还要制作支出预警,保证资金的合理有效利用;其次,上市公司应该将融资结构进行合理的安排,保证有充足的资金用于并购重组活动中,避免出现短贷长投的现象出现;最后,上市公司可以通过多种渠道进行融资,采用灵活的并购重组方式来减少现金支出[3]。

            (三)评估风险,合理估值,制定可行的并购方案

            上市公司在进行并购重组活动前,需要对活动中的重要事项进行风险评估,并依据评估的结果,制定出应对措施,将风险控制在公司能够承受的范围内。同时应根据并购目标企业的业务情况、财务和盈利情况确定其内在价值,综合考虑目标企业的行业地位和稀缺性、与上市公司的战略协同性、市场可比交易的估值等,结合目标企业的每股收益增厚,最终确定目标企业的合理估值,制定完善可行的并购重组方案,此外,方案还应包括风险应对、风险评估、事件确定、信息沟通、环境建设、控制过程以及目标设置等内容。在并购重组活动中,对财务风险进行控制是非常重要的,是处于整个过程中的核心位置,规范财务风险的控制过程以及行为才能充分发挥财务风险控制作用。

            (四)建立有效的监督手段,降低市场波动的风险

            上市公司进行并购重组活动会直接影响到其自身的股票价格波动情况,为避免上市公司利用并购重组活动来随意的操纵公司的股票价格,并保护上市公司以及广大股东的利益,应严格监督上市公司的并购重组活动。有关政府部门应该制定具有针对性的制度、方针以及出台相应的政策等,监督并规范上市公司进行并购重组活动的行为,并且还要对上市公司的经营活动进行监管,首先是经济方面内的监管,也就是对上市公司的经营行为通过税收、信贷、奖惩以及物价等进行约束,其次还应该制定相应的法律法规来约束上市公司的经营管理活动[4]。

            (五)构建有效及时的信息沟通渠道,促进并购双方财务、战略和管理融合

            针对并购重组活动中的信息失实带来的财务风险,上市公司应在并购前对并购目标公司进行深入细致的尽职调查,包括业务经营情况、人力资源情况、财务状况、收入和利润是否真实、是否存在偿债能力以及税务、法律风险等,保证上市公司所获得的目标企业的信息是真实可靠的,降低由于信息不实导致并购后出现的财务和经营风险。同时上市公司在并购后对目标企业进行整合时,不仅要对双方企业的总体战略进行调整,还要对目标公司进行管理融合,包括企业文化融合、人力资源整合,将上市公司优秀的管理制度、管理方式和管理机制逐步输入目标企业;和目标企业及时构建信息沟通渠道,成立过渡小组,提出稳定的人力资源政策,消除并购行为带来的不稳定及消极影响。总之,上市公司及并购目标企业应充分发挥双方各自优势,真正做到从业务到人员的相互融合,从而达到企业整体效益最大化,增强企业核心竞争力,实现并购的最终目标。

            三、结束语

            综上所述,并购重组已成为资本市场支持我国实体经济发展的重要方式,目前部分上市公司为保证自身的发展以及保护投资者的利益,纷纷采取相应的措施来扩大公司规模、做大做强、增强自身抵抗风险的能力,上市公司大部分都是采取的并购重组方式来加强及改善自身的经营和完成转型升级,但是重组并购中常常会后很多风险存在,其中最重要的就是财务风险,在本文中主要分析了并购重组中融资、信息失实、估值过高以及资源整合失败带来的财务风险,因此上市公司应该采取相应的措施来应对财务风险,例如构建完善的财务控制制度,对并购重组过程中的重要事项进行风险评估、对目标企业合理估值,由此制定出可行的并购重组方案,有关部门应建立相应法律法规来约束上市公司的经营行为,以及建立有效的信息沟通渠道或者是平台等措施来有效的预防财务风险,保证上市公司并购重组活动的合规及成功。

            参考文献:

            [1]沈琼.浅析上市公司并购重组财务风险及应对措施[J].现代营销(下旬刊),2016(1):88-89.

            [2]葛凤丽,白柳.上市公司并购重组中的财务风险防范——以七匹狼并购肯纳服饰为例[J].农村经济与科技,2017,28(7):171-175.

            [3]吴新婷.我国上市公司并购重组的风险管理探析[J].行政事业资产与财务,2017(24):2-3.

            [4]李洪.上市公司并购重组相关财务会计问题研究[J].当代会计,2017(1):3-8.

            [5]杨小波.论企业并购过程中的财务风险及应对策略[J].经济管理:文摘版,2016(2):00146-00146.

            作者:赵尚鸣 单位:广东省广新控股集团有限公司

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